北交所首批挂牌上市的中寰股份(836260)长期专注于天然气领域的细分行业龙头。早在2015年就在核心产品阀门执行机构上实现了对进口产品的完全替代，并且部分参数指标或性能更适用于国内真实的情况。公司营业收入从2018年的1.37亿元增长至2020年的1.88亿元，年复合增长率为17.14%，发展势头良好。

  中寰股份聚焦三大业务，分别是阀门执行机构、井口安全控制管理系统以及撬装设备。从2020年底的财务数据看，三大业务合计贡献公司85.2%的营收。该公司自2009年成立以来，产品大多数都用在天然气的采集和输送，是中石油、中石化等优质客户长期、稳定的供应商。中寰股份2016年新增橇装设备业务，并慢慢地发展为公司的第三大业务。

  阀门执行机构属于该公司的核心产品，市场认可度较高，整体毛利率处于较高水平。 2018-2020 年其阀门执行机构出售的收益分别为4842.22万元、 6530.89万元、10414.02万元。

  中寰股份的井口安全控制管理系统已大范围的使用在四川、重庆、新疆、吉林等省份，同时出口到了俄罗斯、美国、墨西哥、土库曼斯坦等国家。

  至于撬装设备业务，在过去三年多增速较快。不过由于相关子公司在报告期内出售，导致该板块营收在2020年有着较动。但是中寰股份管理层已经决定将撬装设备业务作为重要增长点来布局。

  中寰股份三大业务全都集中于天然气领域。公司核心产品气液联动执行机构在天然气细致划分领域的竞争对手相对较少，市场占有率较高;而根据中石油、中石化井口数据测算，公司井口安全控制管理系统在天然气领域的市占率约为15-30%。至于阀门执行机构市场占有率，根据中寰股份披露的投标数据，2018年以来至今年上半年公司总共投标67个项目，中标 41个，综合中标率达61.19%，某些特定的程度上可反映该公司竞争力较强。

  随着国产控制阀产品的质量的慢慢地加强，渗透率将持续提升。过去由于技术能力的限制，国内相关这类的产品曾经主要以中低端为主。随着国内企业技术实力的积累和提高，目前慢慢的变多的国内重大建设项目采用了国产高端控制阀产品，为国内具有较强实力的控制阀相关公司可以提供了良好机遇。

  据了解，中寰股份持续加大研发投入，2020年研发投入为1335.86万元，占营收比例为7.09%。目前公司累计取得专利技术23项，其中4项为发明专利。公司是国内少数可实现高参数技术指标的气液联动执行机构制造商，也是制定气液执行机构国内行业标准时，排名第一的企业。公司生产的气液联动执行机构产品性能为世界领先水平，技术处于国内领先水平。公司井口安全控制管理系统的技术也具备较高技术水平，可极大实现用户的个性化需求。

  招股资料显示，中寰股份阀门执行机构业务的毛利率在2018年-2020年分别为 58.52%、53.89%、55.35%，毛利率远高于行业中等水准。同行业的其它上市公司毛利率普遍在30%上下，中寰股份在该业务的盈利能力显著突出。

  作为一家专精特新企业，中寰股份未来发展趋势在哪里?投资者最关心的成长性会怎样呢?

  从政策角度看，中国石油和化学工业联合会发布的 《石油和化学工业“十三五”发展指南》指出要提高关键泵阀的重点设备自主化率，力争使自主化率达到90%以上。中信建投证券觉得，在国家及行业政策积极引导的背景下，控制阀行业进口替代有望加速，行业将迎来进一步的发展机会。此外，从中寰股份聚焦的天然气领域来看，目前我国城市居民天然气普及率较低，天然气在我国能源占比远远低于煤炭、石油等，我国对天然气官网建设还有持续较快增长空间。中寰股份董事长李瑜认为：“天然气作为清洁能源，预计未来十年都将保持增长。”

  目前，中寰股份的阀门执行机构产品也在尝试向其它行业应用拓展，如化工、电力行业。据李瑜介绍，今年公司已获取两个新客户的电液联动执行机构订单，分别应用于核电行业和化工行业，但目前还未交付产品。

  在公司管理层看来，市场空间更大的市场在于撬装设备。所谓撬装设备是将各种管段、阀门、仪器、仪表、非标设备、控制件、橇座等组成直接应用的机电一体化设备。通俗的介绍是：“你能够理解为一个大型积木，它的设备生产、组装都在工厂内完成，到了应用现场只需完成管道及外部电气的连接即可工作，快速缩短了现场建设周期。其质量更可控，安装更安全，且方便整体迁移。”目前很多大型项目，撬装化达到90%。

  中寰股份对橇装设备业务的预期更高。中寰股份董事长李瑜介绍：“公司近期主要考虑引进橇装设备方面的人才、扩建橇装设备的产能，满足橇装设备业务扩张需求。公司力争橇装设备收入在1-2年内超过原有的阀门执行机构和井口安全控制管理系统收入。”

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